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 山东法因数控机械股份有限公司：证券简称为“法因数控”，证券代码为“002270”。发行后总股本14，550万股，其中首次上网定价公开发行3，650万股。     一、投资亮点：     1、公司是国内钢结构数控成套设备龙头。     公司是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商，专业从事机电一体化专用钢结构数控成套加工设备的开发、制造和销售。公司三大类主导产品为铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备。公司三大类主导产品均位居国内领先地位，主导产品多属国内首创或第一批国内自主设计产品，随着相关行业的快速的发展，市场对公司主导产品的需求量快速增长。     2、收入规模不大但盈利能力强。     公司收入规模不大，但是盈利能力很强：2007年营业收入为2.57亿元，但是毛利率和净利润率都很高，虽然近期略有下降，2008年上半年依然分别达到39.95%、19.07%，是机床行业里盈利能力最好的公司，主要产品铁塔钢结构、建筑钢结构和大型板材数控成套加工设备的毛利率都超过41%。     3、行业壁垒决定公司的盈利能力可以持续。     钢结构数控成套加工设备行业的壁垒客观来讲是相对较高的：资金壁垒（数控设备的制造需要大量的精密数控机床设备，而装备的购置需要大量的初始资金）、技术壁垒（公司技术方面的壁垒不在制造环节而在装配和成套、复合化设计环节，因为无论是钢结构的切、割、钻、打印等等加工环节在机床产品中均属于大众产品，技术含量一般；而装配技术在某种程度上决定了设备的精度，同时公司在行业内积累的经验也保证了公司在软件方面的优势）、人才优势等。     （1）技术壁垒。首先，钢结构数控成套加工设备专用性较强，制造商需要熟悉各相关行业的工艺流程及特点，快速跟踪相关行业发展的趋势，掌握相关工艺技术要求。第二，专用数控成套加工设备都是由诸多系统构成的，除了复杂的机械结构外，需要集成专用数控系统、液压传动系统、润滑系统、排屑过滤系统、换刀系统，设备制造需要较高的软件开发能力、工艺设计能力、装配能力和系统集成能力，技术水平要求高，行业存在明显的技术壁垒。     （2）人才壁垒。由于行业特点，钢结构数控成套加工设备制造商首先需要积聚大量的复合型技术人才。对于信息技术人才而言，不仅需要具备软件开发能力，同时需要综合掌握数控机床知识。对于机械设计人才而言，与通用机床制造商的技术人才不同，需要掌握镗、铣、车、冲、钻、割等综合技能，以满足产品成套化、复合化的需要。除上述技术人员外，公司同时需要经验丰富的生产人员以及熟悉公司产品、行业特点的管理人才。对于制造商而言，不仅需要引进、培养人才，更重要的是营造良好的文化氛围、建立合理的用人机制、打造一支知识结构合理的人才队伍，因此，制造商人才的培养、持续稳定的人才队伍建设并不能在短期内实现，人才因素构成行业进入的主要壁垒。     （3）品牌壁垒。钢结构数控成套加工设备的运用领域主要为电力、建筑、化工等与国民经济发展有密切联系的重要行业。因此，制造商进入行业的早晚、技术能力、产品质量与服务、市场占有率、产品知名度、美誉度等方面因素为用户所关注。为保证产品质量，钢结构件制造企业一般会选择行业中的优秀品牌产品，并与行业中优势制造商建立长期、稳定的合作关系。优势企业利用其逐渐形成的品牌优势抑制新的制造商的进入。   4、募集资金的主要投向。     公司募集资金的主要投入是投资建设钢结构数控加工设备生产基地，包括建设铁塔钢结构数控成套加工设备生产车间、建筑钢结构数控成套加工设备生产车间、大型板材数控成套加工设备生产车间、技术中心试制展示车间及其办公和配套设施。项目投产后将新增铁塔成套数控加工设备420台/年、建筑钢结构数控成套加工设备265台/年、大型板材数控成套加工设备118台/年，合计新增各种成套数控加工设备803台/年。该项目可以缓解公司目前所遇到的产能瓶颈，并且可以提高精加工件的生产能力，降低对外协的依赖，预计今年10月可以陆续释放部分产能。     二、公司简介     公司是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商，专业从事机电一体化专用钢结构数控成套加工设备的开发、制造和销售。公司三大类主导产品均位居国内领先地位，主导产品多属国内首创或第一批国内自主设计产品，随着相关行业的快速的发展，市场对公司主导产品的需求量快速增长。     公司成立以来始终坚持自主研发、自主创新。公司为山东省科学技术厅认定的高新技术企业，位于经国务院批准的济南高新技术产业开发区内。公司多项产品被列为科技攻关项目、火炬计划项目和国家重点新产品计划项目，并多次荣获科技进步奖。公司自成立以来，依靠突出的技术创新能力，先后为首钢建设、上海宝冶、振华港机(600320,股吧)、北京送变电、东方电气(600875,股吧)等大型企业提供设备，服务于多个国家重点建设项目。目前，公司是全球最主要的钢结构数控成套加工设备制造商意大利菲赛普公司的战略合作伙伴。     公司三大类主导产品为铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备。设备主要用于对型钢（H型钢、角钢、C型钢、口型钢、十字梁、钢管）、板材进行加工，生产出符合特定要求的钢结构件。公司生产的设备能够通过数字化操作程序，对型钢、板材类产品进行钻孔、冲孔、铣削、切割、打标记等系列加工，并能实现多功能、多工序的自动连续生产，充分体现了成套化、复合化、柔性化等数控机床的特点，这也是国际数控机床业发展的主流趋势之一。     公司产品除直接应用到建筑钢结构、铁塔钢结构（输电塔、通信塔、电视塔）、锅炉钢结构等所形成的钢结构行业外，还不断扩展到发电设备（火电、核电、风电）、中央制冷、石化、海水淡化、重型汽车、工程机械、港口机械等行业相近钢结构件的加工。公司的产品有别于通用数控机床，属于专用数控机床范畴，产品能将分散生产集约化，有效促进了节能降耗，为客户的规模化生产提供了必要的质量保证。     主要产品及其用途：铁塔钢结构数控成套加工设备；建筑钢结构数控成套加工设备；大型板材数控成套加工设备等。主要业务包括：钢结构数控成套加工设备的研发、制造、销售。     三、风险提示：     1、成本上升影响盈利能力。公司产品主要原材料机械配套件、锻造件、焊接件等钢铁制部件在成本中约占50%。最近钢铁价格不断上涨，导致公司成本上升。     2、下游市场需求可能会受宏观调控影响，发生不利变动。    3、公司销售收入的主要贡献者铁塔钢结构主要依靠国家对电网建设的投资。国家政策对电网建设速度的部署，将影响公司产品的需求。     四、机构预测：     国泰君安：10.30-11.70元     国都证券：9.00-11.25元     渤海证券：11.25-13.55元     五、我们的看法：     公司是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商，专业从事机电一体化专用钢结构数控成套加工设备的开发、制造和销售。公司多项产品被列为科技攻关项目、火炬计划项目和国家重点新产品计划项目，并多次荣获科技进步奖。公司自成立以来，依靠突出的技术创新能力，先后为首钢建设、上海宝冶、振华港机、北京送变电、东方电气等大型企业提供设备，服务于多个国家重点建设项目。综合考虑公司的成长性和目前的市场状况，我们预计首日上市运行于9.20-11.50元区间机会较大。